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如同聯博先前所預期,MSCI宣布明年將中國A股納入新興市場股票指數。此舉將使得中國境內股市廣開大門,屆時該採取何種投資策略,值得全球股市投資人思考。
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指數編纂機構MSCI於6月20日將中國A股納入指數的決定,對全球投資人而言無疑是一重大轉變。中國A股目前為全球第2大股市,市值高達7.5兆美元,但由於多年未能納入新興市場指數,使得多數投資人不得其門而入,只能鎖定規模較小的香港H股或在其他市場上的標的。如今MSCI新興市場指數納入了一小部分的A股,正式開啟了規模龐大的中國股市大門。從這次的納入程序可見MSCI的深思熟慮;MSCI僅納入222檔透過滬港通與深港通買賣的股票,占整體境內市場市值逾40%,相較於3千多檔的A股,其可投資的範圍相對較小。
儘管如此,這仍是重要的第一步,有助於提升第一大開發中經濟體在MSCI新興市場指數的權重。投資人在A股被納入後該如何應對?聯博認為,隨著中國在MSCI新興市場指數的角色逐漸吃重,投資人應該重新思考對於整體新興市場的看法。如在現階段忽略A股,將可能會錯失這個具吸引力的投資機會,以及獨一無二的中國題材,其中包括了一些中國的領導消費品牌、世界級工業龍頭,以及可望受惠於環境政策變革的創新業者。A股市場規模龐大、流動性佳,但成熟度尚有成長空間。占日成交量約80%的散戶通常以追捧熱門題材為主,而非研究企業長期獲利趨勢。這些條件均有利於主動式投資策略投資人找出市場效率不佳之處,並聚焦長期基本面表現,以期能獲得具吸引力的報酬率。有鑑於A股市場的規模龐大,肯定會有投資人想找出一套專門投資A股的策略,以增加對於中國大陸布局的掌握度。為了達到這個目標,ETF看似是相對可行的途徑,但聯博認為,在任何尚未成熟或市場效率不佳的市場(包括A股市場)中,採被動式投資策略的風險相當高。以某檔熱門的ETF為例,此檔基金在一對一外籍老師 楊梅2013年至2015年間的報酬率遠不及參考指數富時中國A50指數(FTSE A50,該指數追蹤前50大中國A股),差距逾33%。此檔ETF以衍生性商品追蹤指數,但後來礙於法規調整,導致其流動性變差。聯博認為,若能建立專屬A股的主動式投資策略,又有扎實的研究做為後盾,投資人將可及時掌握法規變動,以避開類似的情況。除此之外,主動型投資人亦必須注意在A股市場上的曝險部位,尤其在建置以A股為主的投資策略時,必須小心不要在新興市場上有重複配置的情形,因為中國在新興市場指數的權重將愈來愈高。根據MSCI 2016年3月份的數據顯示,若將A股與H股完全納入MSCI新興市場指數,中國將占該指數約40%的比重。一旦某市場指數的權重大幅偏向某單一國家,往往將會失去其多元分散配置的優勢。有鑑於此,聯博建議投資人將新興市場劃分成兩部分,一為中國,一為不含中國的新興市場。聯博認為,在A股被納入指數後,市場將逐漸往這樣的思維發展,因為若以此方法劃分,不但有助於掌握中國股市的投資機會與題材,亦能維持多元分散配置新興市場的布局。MSCI的決定雖然搶占了新聞版面,但這僅是促進中國股市走向全球的第1步。聯博認為,最終MSCI將會把A股完全納入旗下各指數,儘管時程尚不明確,但在中國大陸投資機會不斷演變之際,投資人若能思考如何加以布局,未來便能取得明顯優勢,為其全球與新興市場配置挹注更多報酬。(工商時報)
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